鸿岳资本配资光大证券：维持协鑫科技“买入”评级颗粒硅产品竞争优势逐步显现

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　光大证券发布研报称，随着协鑫科技（03800）生产成本的持续降低和产业链价格的企稳回升，看好公司在硅料企业中率先实现扭亏为盈并获得超额收益。该行调整盈利预测，预计公司26-27年实现归母净利润9.01/20.13亿元。公司颗粒硅产品竞争优势逐步显现，布局的硅烷气、钙钛矿、电子级多晶硅等技术有望贡献新成长空间，该行看好公司后续发展前景鸿岳资本配资，维持“买入”评级。

　　光大证券主要观点如下：

　　颗粒硅现金成本持续下降，与N型致密料价差逐步收窄

　　2025H1公司颗粒硅平均生产现金成本（未含税）为26.22元/kg，其中2025Q2为25.31元/kg，环比Q1减少1.76元/kg，从2024Q1起已连续五个季度实现下降，位于行业最领先水平。在硅料产能总体过剩背景下颗粒硅销售均价亦有一定程度的下降鸿岳资本配资，但与N型致密料的价差正逐步收窄，根据Infolink统计2025年7月份颗粒硅的成交价格首次超越传统N型致密料。

　　颗粒硅客户结构稳定，市占率稳步提升

　　2025H1公司颗粒硅销售前五大客户出货量占比分别为23%/21%/11%/8%/7%，结构保持相对稳定。在颗粒硅产品品质和稳定性逐步提升的背景下，其市占率也呈现出稳步提升态势，2025H1颗粒硅市占率达到24.3%，相较2024H2环比提升7.2个pct。

　　颗粒硅产品质量持续提升，钙钛矿商业化进程加速

　　公司通过不断地技术研发和工艺优化提升颗粒硅产品质量，2025H1颗粒硅5元素总金属杂质含量≤0.5ppbw产品稳定在约95%水平并有进一步提升空间，已基本全面实现浊度低于100NTU，整体的断线率综合水平与同期棒状硅量产水平相当。钙钛矿方面，2025年6月协鑫光电GW级钙钛矿产业基地正式投产，大尺寸叠层钙钛矿组件获TÛV莱茵IEC61730认证并通过TÛV莱茵3倍IEC稳定测试。